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【普京日历日本脱销】

表1:煤炭7月进口政策资料来源:国家文件∟⌒,宏源期货研究所整理煤炭进口方面∴↑π,进口政策已经成为比较典型的煤炭供需、价格调节手段♂。近三年来进口政策变化弹性较大⊿。而2019年以来进口煤数量增长较快☆,包括动力煤和焦煤◇。7月份国家再次收紧了进口政策?┊┊,多地港口接到进口煤炭限制的通知□。包括北方、华东、南方几大港口⊿▽,通过时间大多在30-40天∴,有的甚至在45个工作日⊿◇﹡。

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再看全局去产能计划△♂,山东山西江苏河北四个主流地区的去产能计划┊⌒△,其中山东计划在2020年4月前完成24家焦化企业产能压减1686万吨;2019年底山西关停焦化产能1000万吨□△﹡,计划4.3米焦炉比例降至60%∴,大机焦占比达到40%♂⊿π。同样↑□▽,徐州390万〇,河北500万π♀∟。总计3500万吨左右产能去化∵。但是上半年主要集中在产能新增上┊,产能去化节奏比较缓慢▽。未来四个月将会迎来产能净出清的时间段﹡⌒。

截至10月下旬□∴◇,钢厂焦炭库存报460万吨左右♂⌒┊,独立焦化厂库存(100家口径)报60万吨左右∵?,港口库存报440万吨♂↑┊。前期在焦炭供给强势下〇π↑,焦炭总库存处于较高位置〇。但港口库存继续上行动力不足☆。

按照往年惯例在执行进口煤限制后♀♂↑,进口煤进口量将有所回落⊙⊙。在焦化产能利用率和开工率不变的假设下?↑,进口焦煤口径下♂,焦炭的供给量将减少⊙。

产能改造方面◇π〇,据公开统计⊿∴∵,今年上半年有32家钢厂公示了产能置换项目∟﹡,其中拟退出产能约1.11亿吨♂△◇,新建产能约9436万吨﹡。而9家钢铁产能置换项目已开工建设∵□,涉及的钢铁企业有承德建龙、中新钢铁、徐钢集团、河北津西钢铁等□,合计产能2823万吨◇◇。这里需要注意的是∵,这里新产能总比例虽然低于被置换的产能♀,但新产能代表着更大的高炉容积和更环保的生产π♀∴。无论是从产能利用率〇?↑,还是从抗环保上讲♂□⊿,新置换的产能利用效率更高♂▽↑,在面对突发环保政策时﹡,其供应受到的影响更小♀△﹡。

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图2:生铁产量情况资料来源:wind∴☆☆,mysteel〇∵,宏源研究(二)供给端收紧从全国的范围来看△┊∟,2019年焦炭新增产能和去产能同时进行⊙♂⊙。其中新增产能共计1932万吨∴♂∴,主要集中在山西地区◇﹡□,其他包括山东吉林等地有部分新建产能;目前已经完成1165万吨?﹡∟。还剩767万吨产能未新增∴♀⊙。

二、焦炭策略因素分析(一)需求端持续强劲在钢铁行业方面⌒□□,在结束了三年的产能规划后⊙﹡,我们所取得的主要成果之一就是解除了钢铁行业系统性风险↑。钢铁行业资产负债率由2015年的67.5%峰值♂┊,下降到目前的59%∟∵。2018年10月中央政治局会议中⊙∟,当时工作的重点已经转移到“稳就业、稳金融、稳外贸、稳投资、稳预期”的整体基调上∵。总结来说:政策红利拐点已现〇♂♂,且16-18三年的供给侧改革去1.5亿产能任务完成♂□△,后续为产能改造□。

➢焦炭基本面因素分析:焦化产业在未来半年内产能大幅净退出△⊙,供给收紧;生铁产量到今年年底预计增加5%同比ππ∟,刺激焦炭需求;目前库存开始下降△,且焦化厂库存位置安全﹡☆⊙,未来会出现供给缺口⊙,反应在库存上;目前焦炭盘面价格兑现了现货的跌幅预期♂。➢焦炭策略风险控制及风险因素:政策风险:各地政府焦化去产能未达预期△♂┊,秋冬采暖季高炉限产加强超预期□↑,限制铁水生产;市场风险:焦炭在前期跌幅下存在惯性下跌▽∟。一、焦炭策略概述在1650-1690区间买入焦炭2005合约♀,单边操作♂⌒,第一目标位1800以上☆⊿┊,第二目标位1900♂?π。止损在1630∴◇。

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预计2019年全年生铁产量同比提高5%左右﹡☆∴。但考虑到在产能置换下⌒∵,高炉产能利用率的提升﹡▽,对应冶金焦碳的需求增量比例低于生铁↑♂□,且周度需求季节性走弱∵?▽,但同比仍是正值□。剩余4个月伴随供给走弱⊿⊙,预计全国焦炭库存(社会和厂内)将会走低◇,整体基本面偏强♂⊙。

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端报告摘要:➢焦炭策略概述:在1650-1690区间买入焦炭2005合约☆▽,单边操作∴◇∵,第一目标位1800以上↑∟,第二目标位1900∟↑。止损在1630?。

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图3:钢厂焦炭库存资料来源:WINDπ∴,mySteel⊙﹡,宏源期货研究所图4:独立焦化厂焦炭库存资料来源:WIND∟⊿,mySteel⊙▽□,宏源期货研究所到2020年初▽∟△,焦炭产能净减少约1500余万吨产能┊∴。而上半年产能利用率上升?□,开工率提高?△┊,是焦炭产量上升的一个原因;另一个原因是上半年焦化行业新增产能较多﹡∟,而去产能主要集中体现在2019下半年和2020年初▽﹡∟。伴随国内进口煤政策的收紧⊿π△,预计后期炼焦煤进口讲环比走弱△∵☆。整体焦炭的供给在未来的中期时间偏弱♂⊙。

因此◇☆,我们认为:焦化产业在未来半年内产能大幅净退出♀,供给收紧;生铁产量到今年年底预计增加5%同比⊿,刺激焦炭需求;目前库存开始下降?,且焦化厂库存位置安全♂,未来会出现供给缺口∟,反应在库存上;目前焦炭盘面价格兑现了现货的跌幅预期↑。图5:焦炭2005合约价格走势资料来源:wind〇,宏源研究三、风险控制止损位置:1630以下┊?▽。上涨过程中可能有短期回调┊♀▽,则逢高减仓〇〇,回调企稳加仓?〇◇。需要关注的风险点:政策风险:各地政府焦化去产能未达预期∟,秋冬采暖季高炉限产加强超预期↑∟┊,限制铁水生产;市场风险:焦炭在前期跌幅下存在惯性下跌∴。宏源期货2队 孙佳兴新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的⊙π,并不意味着赞同其观点或证实其描述♀⌒〇。文章内容仅供参考⌒,不构成投资建议∵∟♀。投资者据此操作♂▽┊,风险自担π⌒。

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图1:钢铁行业资产负债率资料来源:wind?,mysteel◇,宏源研究三季度末↑,受到华北地区周边限产影响π⊿♂,铁水产量(样本内周度)难续前期高企现象◇。但是∟?∴,生铁产量同比去年仍走高⌒﹡,秋冬采暖季的环保政策是重要变量π。预计年底生铁产量增速将于5%左右↑☆∵。焦炭的需求端仍利好π。

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